Contango และ Backwardation: เส้นกราฟฟิวเจอร์สบอกอะไรเกี่ยวกับตลาด

แล้วทั้งสองอย่างนี้คืออะไร? ไปดูกัน

Contango และ Backwardation คืออะไร?

• ถ้าราคาส่งมอบในอนาคตสูงกว่าราคาปัจจุบัน นั่นคือ Contango เปรียบเหมือนราคากำลังเดินขึ้นเขา

• ถ้าราคาในอนาคตต่ำกว่าราคาปัจจุบัน นั่นคือ Backwardation เปรียบเหมือนราคากำลังไถลลงเขา

แต่ไม่ใช่แค่ตัวเลขธรรมดา รูปแบบเหล่านี้บอกเราว่าผู้คนคิดอย่างไรเกี่ยวกับ อุปสงค์และอุปทาน ในอนาคต หรือจะเก็บรักษาสินค้าไว้ง่ายหรือยากเพียงใด

Contango

ในตลาด Contango เทรดเดอร์จะจ่ายค่าพรีเมียมสำหรับการส่งมอบในอนาคต ทำไมน่ะหรือ? ส่วนใหญ่เป็นเพราะสิ่งที่เรียกว่าต้นทุนการถือครอง (cost of carry) ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายต่าง ๆ เช่น ค่าเก็บรักษา ค่าประกัน และค่าดอกเบี้ยทางการเงิน สมมติว่าคุณกำลังซื้อน้ำมันที่จะส่งมอบในอีก 6 เดือน ถ้าคุณยังไม่ต้องการใช้มันตอนนี้ คุณก็ต้องหาที่เก็บและทำประกันมันไว้จนถึงเวลานั้น ซึ่งทั้งหมดนี้มีค่าใช้จ่าย และค่าใช้จ่ายเหล่านั้นก็ถูกนำมาคิดรวมอยู่ในราคาสัญญาด้วย

นี่เป็นปรากฏการณ์ที่พบเห็นบ่อยในสินค้าโภคภัณฑ์อย่างเช่น น้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ หรือโลหะ โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่อุปทานมีมากพอและความต้องการก็อยู่ในระดับคงที่

Backwardation

ในตลาดแบบ Backwardation ราคาปัจจุบันจะสูงกว่าราคาส่งมอบในอนาคต ซึ่งอาจฟังดูขัดกับสามัญสำนึก แต่จริง ๆ แล้วมันกำลังส่งสัญญาณสำคัญให้คุณรู้ว่าอุปทานกำลังตึงตัวหรืออุปสงค์พุ่งสูงเกินไป

นี่คือแนวคิดเรื่อง ผลประโยชน์จากการถือครอง (convenience yield) ซึ่งเป็นผลประโยชน์แฝงของการเป็นเจ้าของสินค้าจริงในคลังวันนี้ แทนที่จะพึ่งพาการส่งมอบในอนาคต เมื่อสินค้าคงคลังต่ำ ผลประโยชน์ (ผลตอบแทน) นี้จะมีค่าสูง แล้วถ้าเกิดหุ้นล้นตลาดล่ะ? ผลตอบแทนก็จะลดลง

Contango และ Backwardation มีความหมายอย่างไรสำหรับเทรดเดอร์

ในระดับพื้นฐาน Contango บ่งชี้จะว่าตลาดคาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป สาเหตุอาจมาจากภาวะเงินเฟ้อ ความกังวลเรื่องอุปทานขาดแคลนในอนาคต หรือความต้องการที่เพิ่มขึ้น ส่วน Backwardation จะชี้ให้เห็นถึงความขาดแคลนหรือความเร่งด่วนในปัจจุบัน แม้ว่าแนวโน้มระยะยาวอาจจะมีความสมดุลมากกว่า

อย่างไรก็ตาม เส้นโค้งนี้มีชีวิตและเปลี่ยนแปลงได้ มันปรับตัวตามทุกข่าวสำคัญ รายงานสินค้าคงคลัง หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ดังนั้น แม้ว่ามันจะไม่สามารถทำนายอนาคตได้อย่างแน่นอน แต่มันก็ให้เรามองเห็นว่าเทรดเดอร์คาดการณ์ว่าอนาคตจะเป็นอย่างไร

มาดูรายละเอียดกัน:

• ตลาด Contango อาจกัดกินกำไรของ นักลงทุน ที่เปลี่ยนสัญญา (roll contract) ใหม่ เนื่องจากสัญญาใหม่แต่ละฉบับจะมีราคาที่แพงขึ้น

• ในทางกลับกัน Backwardation สามารถให้รางวัลแก่ผู้ถือในระยะยาวได้ เนื่องจากพวกเขาลงทุนซื้อสัญญาที่ถูกกว่า ซึ่งในที่สุดจะเพิ่มขึ้นไปสู่ราคาสปอต

นอกจากนี้ เทรดเดอร์ยังให้ความสำคัญกับการบรรจบกันอีกด้วย ซึ่งเป็นกระบวนการที่ราคาฟิวเจอร์สเคลื่อนตัวเข้าใกล้ราคาสปอตมากขึ้นเมื่อสัญญาใกล้หมดอายุ หากไม่เป็นเช่นนั้น นักเก็งกำไรก็จะสนุกสนานกับการใช้ประโยชน์จากความไม่ตรงกันของราคา

คำถามที่พบบ่อย

นักเทรดควรสนใจ Contango หรือ Backwardation เพราะอะไร?

เพราะมันเป็นเหมือนหน้าต่างที่ทำให้คุณมองเห็นความรู้สึกของตลาด หากราคามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ (Contango) หรือลดลง (Backwardation) สิ่งนี้จะส่งผลต่อวิธีการเทรด การป้องกันความเสี่ยง (Hedge) หรือแม้แต่การตัดสินใจไม่เข้าเทรดเลย มันไม่ใช่แค่กราฟธรรมดา แต่เป็นสัญญาณสำคัญ

ราคาฟิวเจอร์สอยู่ในภาวะ Contango หรือ Backwardation ตลอดไปหรือไม่?

เส้นโค้งนี้เคลื่อนไหวอยู่ตลอดเวลา สัปดาห์นี้อาจเป็น Contango แต่สัปดาห์หน้าก็อาจเปลี่ยนไป ราคาจะมีการปรับเปลี่ยนเมื่อแนวโน้มตลาดเปลี่ยนแปลง ไม่ว่าจะจากการผลิตที่ลดลงหรือข้อมูลใหม่ ๆ ตลาดปรับตัว และเส้นโค้งก็เคลื่อนไหวตามไปด้วย ง่าย ๆ แค่นั้น

แนวคิดสำคัญสำหรับเทรดเดอร์คืออะไร?

ถ้าคุณเข้าใจการทำงานของเส้นโค้งฟิวเจอร์ส คุณจะไม่เพียงแค่คาดเดา แต่คุณกำลังอ่านอารมณ์ของตลาด ความชันของเส้นโค้งนั้นบอกเล่าเรื่องราวมากมายเกี่ยวกับอุปทาน ความต้องการ และจังหวะเวลา มันอาจจะไม่ได้ทำให้คุณมีพลังจิตจริง ๆ แต่ก็ใกล้เคียงมากทีเดียว