Opções fora do dinheiro (OTM), no dinheiro (ATM) e dentro do dinheiro (ITM)
Um dos termos associados às opções é “moneyness”. Existem três maneiras de descrever o moneyness de uma opção:
As opções fora do dinheiro (OTM) são opções de um ativo que ainda não atingiu o preço de exercício. Essas opções não têm valor intrínseco e são compostas exclusivamente por valor extrínseco. Elas ainda não são lucrativas, então são mais arriscadas e, consequentemente, menos caras do que opções ATM e ITM com a mesma data de vencimento. Quanto mais tempo você tiver até o vencimento, mais cara será a opção, pois mais tempo significa mais oportunidades para que a ação atinja o preço de exercício. Se a opção vencer fora do dinheiro, o contrato valerá nada e o comprador perderá o prêmio pago pela opção.
As opções no dinheiro (ATM) são opções com preço de exercício igual ao preço de mercado atual. A opção deste tipo está muito próximo de ter valor intrínseco e está prestes a se tornar lucrativa se o preço das ações continuar na direção desejada. A ação deve ter um movimento suficiente para compensar o valor pago pelo prêmio.
As opções dentro do dinheiro (ITM) são opções de ativos que já ultrapassaram o preço de exercício. Elas têm valor intrínseco e extrínseco e, portanto, são mais caras. As opções ITM são lucrativas no vencimento se você estiver dentro do dinheiro por um valor superior ao que pagou pelo prêmio.
Exemplo de opção fora do dinheiro
Jane possui ações da empresa X. Atualmente, as ações estão sendo negociadas a $50, mas você acredita que elas vão ultrapassar $55 até o fim da semana. Jane, no entanto, não acredita que elas vão atingir esse preço até lá. Assim, você solicita a ela o direito de comprar as ações dela por $55 no fim da semana, seja qual for preço. Jane está disposta a dar esse direito, mas não gratuitamente, pois ela está assumindo um risco. Ela vende para você a opção de fazer isso, por $1 por ação, o que totaliza $100. Essa opção de compra é considerada fora do dinheiro porque a ação está atualmente sendo negociada a um preço de mercado inferior ao preço de exercício de $55.
Agora, são três resultados possíveis:
Você ganha dinheiro. Digamos que a ação esteja sendo negociada a $60 no vencimento. Sua opção fora do dinheiro agora está dentro do dinheiro e você tem o direito de comprar as ações de Jane por $55. Isso representa um desconto de $5 em relação ao preço de mercado atual de $60. Bem bacana! Você pagou $1 por ação, então agora tem um lucro de $4 por ação. Como as opções são contratos de 100 ações, isso equivale a um lucro de: $500 - $100 = $400. Se você tivesse gasto esses $100 em duas ações, teria um lucro de $20.
Você fica no ponto de equilíbrio. Se a ação estiver sendo negociada a $56 no vencimento, isso é $1 acima do preço de exercício, ou seja, um lucro de $100. No entanto, você pagou $100 pela opção. Portanto, você ganha $0. Você não ganha dinheiro, mas também não perde dinheiro.
Você perde dinheiro. Se o preço das ações estiver sendo negociado abaixo do preço de exercício de $55 no vencimento, a sua opção vence fora do dinheiro e não vale nada. Não seria sensato exercer o direito de comprar as ações a $55 quando elas estão sendo negociadas por menos do que isso no mercado aberto. Como consequência, você perde os $100 que pagou pelo prêmio. Se, por outro lado, o preço subir além do preço de exercício, para $55,5, isso representa um lucro de $50. Como você pagou $100 pela opção, isso representa uma perda de $50: $50 - $100 = -$50. Nesse caso, você perde parte do seu investimento, mas não a totalidade.
O exemplo acima é uma opção de compra OTM. Se fosse uma opção de venda, seria necessário que o preço das ações caísse abaixo do preço de exercício até a data de vencimento. Uma opção de venda fica fora do dinheiro enquanto o preço permanecer acima do preço de exercício.
Valor extrínseco
Se uma opção está ITM por $10, ela tem um valor intrínseco de $10. Uma opção OTM, portanto, tem apenas valor extrínseco, pois o preço do ativo está abaixo do preço de exercício. A precificação do valor extrínseco de uma opção depende de vários fatores, mas sobretudo da volatilidade implícita e do tempo até o vencimento.
Uma ação que tende a ser mais volátil terá maiores flutuações de preço, o que significa mais oportunidades de ter lucro. As opções serão, portanto, mais caras quando a ação ou o mercado estiver passando por volatilidade intensa. O valor extrínseco de uma opção pode ser mais caro na véspera de certos acontecimentos, como relatórios de lucro ou a divulgação de dados importantes de indicadores econômicos, devido à volatilidade que se espera desses acontecimentos.
O tempo até o vencimento também influencia o preço. Uma opção será mais valiosa se houver mais tempo antes de vencer, pois mais tempo significa mais oportunidades para que ela fique ITM.
Vantagens das opções OTM
Por que você pagaria por uma opção em vez de simplesmente comprar ou vender ações normalmente? Se você comprasse uma unidade de uma ação por $50 e vendesse ela após um aumento de 10%, para $55, você teria um lucro de $5. Esse valor é melhor que aquele que você tinha inicialmente, mas não terá um impacto significativo na sua vida. Seria necessário adquirir muitas outras unidades da ação para que isso tivesse um impacto real nas suas finanças, como investir $500 para ganhar $50 ou $5.000 para ganhar $500. Nem todo mundo tem $5.000 em dinheiro sobrando. Utilizar uma opção OTM é uma forma mais econômica de alavancar e multiplicar seus lucros sem possuir de fato a ação.
