Opsyen "Out of the Money" (OTM), "At the Money" (ATM), dan "In the Money" (ITM)
Salah satu istilah yang berkaitan dengan opsyen ialah "moneyness." Ada tiga cara untuk menerangkan "moneyness" suatu opsyen:
Opsyen "Out of the Money (OTM)" (istilah DBP: Opsyen Tanpa Wang) adalah opsyen untuk aset yang belum mencapai harga strike. Opsyen ini tidak mempunyai nilai intrinsik dan terdiri sepenuhnya daripada nilai ekstrinsik. Ia masih belum menguntungkan lagi, jadi ia lebih berisiko dan oleh itu tidak semahal opsyen ATM dan ITM yang mempunyai tarikh luput yang sama. Lebih banyak masa yang ada sehingga tarikh tamat tempoh, lebih mahal opsyen tersebut kerana masa yang lebih banyak bermakna ada peluang lebih tinggi untuk saham tersebut mencapai harga strike. Jika opsyen itu tamat tempoh "out of the money", kontrak tersebut akan menjadi tidak berharga, dan pembeli akan kehilangan premium yang mereka bayar untuk opsyen tersebut.
Opsyen "At the Money" (ATM) (istilah DBP: Opsyen Pada Wang) ialah opsyen dengan harga strike yang sama dengan harga pasaran semasa. Jenis pilihan ini nyaris-nyaris memiliki nilai intrinsik, dan akan menjadi menguntungkan jika harga saham terus bergerak dalam arah yang diinginkan. Saham berkenaan mesti bergerak secukupnya untuk memampas kos yang anda bayar untuk premium.
Opsyen "In the Money (ITM)" (istilah DBP: Opsyen Dapat Wang) adalah opsyen untuk aset yang sudah pun melebihi harga strike. Ini mempunyai kedua-dua nilai intrinsik dan ekstrinsik dan oleh itu lebih mahal. Opsyen ITM menguntungkan apabila tamat tempoh jika anda "in the money" lebih daripada kos yang anda bayar untuk premium.
Contoh opsyen "Out of the Money" (OTM)
Jane memiliki saham syarikat X. Saham tersebut kini didagangkan pada harga $50, tetapi anda fikir ia akan meningkat naik melepasi $55 menjelang akhir minggu. Walau bagaimanapun, Jane percaya ia tidak akan mencapai harga setinggi itu pada masa itu. Oleh itu, anda meminta kepada Jane agar diberikan hak untuk membeli sahamnya pada harga $55 pada akhir minggu, tidak kira apa pun harganya yang sebenar pada waktu itu nanti. Jane sanggup memberikan hak itu kepada anda, tetapi bukan secara percuma, kerana dia sedang mengambil risiko. Dia menjual anda opsyen untuk melakukan itu dengan harga $1 sesaham, membawa kepada total $100 kesemuanya. Opsyen call ini dianggap "out of money" kerana saham itu sedang didagangkan pada harga pasaran di bawah harga strike $55.
Sekarang terdapat tiga kesudahan yang mungkin:
Anda berjaya meraih keuntungan. Misalkan, saham tersebut sedang didagangkan pada harga $60 apabila ia tamat tempoh. Opsyen out of the money anda anda kini in the money, dan anda mempunyai hak untuk beli saham Jane pada harga $55. Ini bersamaan dengan diskaun sebanyak $5 daripada harga pasaran semasa $60. Bagus sekali! Anda telah membayar $1 sesaham, jadi anda kini mempunyai keuntungan sebanyak $4 bagi setiap saham. Oleh kerana opsyen adalah kontrak bagi 100 saham, ini bermakna terdapat keuntungan sebanyak: $500 - $100 = $400. Sekiranya anda membelanjakan $100 itu untuk dua saham, anda akan mendapat keuntungan sebanyak $20.
Anda sekadar balik modal. Jika saham itu didagangkan pada harga $56 apabila ia tamat tempoh, itu adalah $1 di atas harga strike anda, atau keuntungan sebanyak $100. Walau bagaimanapun, anda telah membayar $100 untuk opsyen itu. Oleh itu, anda memperoleh $0. Anda tidak meraih sebarang keuntungan, tetapi anda juga tidak menanggung apa-apa kerugian.
Anda rugi. Jika harga saham itu didagangkan di bawah harga strike $55 anda ketika ia tamat tempoh, opsyen anda luput "out of money" dan menjadi tidak bernilai. Tiada gunanya untuk menggunakan hak anda membeli saham pada harga $55 apabila saham itu didagangkan di pasaran terbuka pada harga yang lebih rendah. Akibatnya, anda keseluruhan $100 yang anda bayar untuk premium hangus begitu sahaja. Sebaliknya, jika harga naik melebihi harga strike anda menjadi $55.5, itu adalah keuntungan sebanyak $50. Oleh kerana anda membayar $100 untuk opsyen itu, ini bermakna anda rugi sebanyak $50: $50 - $100 = -$50. Dalam kes itu, anda rugi sebahagian daripada pelaburan anda, tetapi tidak semuanya.
Contoh di atas ialah opsyen call OTM. Jika ia adalah pilihan put, harga saham perlu turun melepasi harga strike anda menjelang tarikh luput. Opsyen put dianggap "out of the money" selagi mana harga kekal di atas harga strike.
Nilai ekstrinsik
Jika suatu opsyen ITM ("In the Money") sebanyak $10, ia mempunyai nilai intrinsik sebanyak $10. Opsyen OTM, justeru itu, hanya mempunyai nilai ekstrinsik kerana harga aset berada di bawah harga strike. Penentuan harga nilai ekstrinsik opsyen akan bergantung pada beberapa faktor, tetapi kebanyakannya pada kemeruapan tersirat (implied volatility) dan masa sehingga tamat tempoh.
Saham yang cenderung lebih tidak stabil akan mengalami turun naik harga yang lebih besar, yang bermakna ada lebih banyak peluang untuk mendapatkan keuntungan. Opsyen akan menjadi lebih mahal apabila saham atau pasaran mengalami kemeruapan yang tinggi. Nilai ekstrinsik sesuatu opsyen boleh menjadi lebih mahal menjelang acara tertentu seperti laporan perolehan syarikat atau pelepasan data indikator ekonomi penting lantaran kemeruapan yang dijangka akan tercetus kerananya.
Masa sehingga tamat tempoh juga faktor yang memainkan peranan mempengaruhi harga. Sesuatu opsyen akan menjadi lebih berharga jika terdapat lebih masa sebelum ia tamat tempoh, kerana lebih banyak masa bermakna lebih banyak peluang untuk ia menjadi ITM.
Kelebihan opsyen OTM
Mengapa pula anda mahu membayar untuk opsyen berbanding membeli atau menjual saham secara biasa sahaja? Jika anda membeli satu saham pada harga $50 dan menjualnya selepas harga naik 10% kepada $55, anda akan memperoleh keuntungan sebanyak $5. Jumlah itu lebih baik daripada apa $50 yang anda ada pada permulaan contoh ini, tetapi ia tidak memberikan banyak perubahan yang bermakna kepada kehidupan anda. Anda perlu membeli lebih banyak saham untuk benar-benar memberikan impak kepada kewangan anda, seperti melaburkan $500 untuk mendapatkan $50, atau $5000 untuk mendapatkan $500. Tidak semua orang mempunyai wang lebihan sebanyak $5000 tersimpan di celah-celah kabinet. Menggunakan pilihan OTM adalah cara yang lebih murah untuk leveraj dan menggandakan keuntungan anda tanpa benar-benar memiliki saham.
