Contango vs backwardation: qué dicen las curvas de futuros sobre el mercado

Entonces, ¿qué son? Exploremos.

¿Qué son el contango y el backwardation?

• Si el precio de una entrega futura es más alto que el precio actual, eso es contango. Piénsalo como si el precio estuviera subiendo.

• Si es al contrario, y el precio futuro es más bajo que el de hoy, eso es backwardation. El precio del activo está descendiendo.

Estos patrones no son solo números. Nos dicen qué cree la gente que pasará con la oferta y la demanda, o qué tan fácil será mantener existencias.

Contango

En un mercado en contango, los traders están pagando una prima por la entrega futura. ¿Por qué? Principalmente debido a algo llamado costo de mantenimiento: gastos como almacenamiento, seguro y financiamiento. Digamos que estás comprando barriles de petróleo para ser entregados en seis meses. Si no los necesitas ahora, deberás almacenarlos en algún lugar y asegurarlos hasta entonces. Eso cuesta dinero y ese costo está incluido en el precio.

Esto es común con commodities como el petróleo, el gas natural o los metales, en especial cuando la oferta es abundante y la demanda es constante.

Backwardation

En un mercado en backwardation, el precio actual es más alto que los precios para entrega futura. Esto podría parecer contradictorio, pero a menudo te indica que la oferta es limitada o que la demanda es demasiado alta.

Introduce el concepto de rendimiento de conveniencia: el beneficio implícito de poseer el commodity real en tu almacén hoy, en lugar de depender de una entrega futura. Cuando los niveles de inventario son mínimos, ese beneficio (o rendimiento) es alto. ¿Y cuándo las acciones están desbordadas? El rendimiento disminuye.

Qué significan el contango y el backwardation para los traders

A un nivel básico, contango sugiere que el mercado espera que los precios aumenten con el tiempo. Las razones incluyen la inflación, la anticipación de escasez de suministros o el aumento de la demanda. Backwardation, por su parte, apunta a indicios de escasez o urgencia actuales, aunque la perspectiva a largo plazo sea más equilibrada.

Dicho esto, la curva es algo vivo. Cambia con cada titular, informe de inventario o cambio en la política monetaria. Así que, aunque no puede predecir el futuro con certeza, nos ofrece una mirada a lo que los traders creen que depara el futuro.

Vamos a desglosarlo:

• Los mercados en contango pueden consumir las ganancias de los inversores que renuevan los contratos, ya que cada nuevo contrato es más caro.

• Backwardation, por otro lado, puede recompensar a los tenedores a largo plazo al cambiar a contratos más baratos que eventualmente se acercan al precio al contado.

Los traders también prestan mucha atención a la convergencia. Ese es el proceso en el que el precio de los futuros se acerca al precio al contado a medida que el contrato se acerca al vencimiento. Si no fuera así, los arbitrajistas se darían un festín aprovechando las discrepancias de precios.

Preguntas frecuentes

¿Por qué deberían los traders preocuparse por el contango o el backwardation?

Te ofrece una ventana para entender cómo se siente el mercado. Si los precios suben con el tiempo (contango) o bajan (backwardation), eso cambia cómo operas, haces cobertura o incluso si decides no participar. Es una señal, no solo un gráfico.

¿Los precios de los futuros permanecen en contango o backwardation?

La curva se mueve constantemente. Una semana es contango, la siguiente no. Los precios cambian cuando el panorama cambia: podría ser un golpe a la oferta o nuevos datos. El mercado se ajusta y la curva lo sigue. Así de simple.

¿Qué significa esto para los traders?

Si entiendes cómo funciona la curva de futuros, no solo estás adivinando, estás leyendo el estado de ánimo del mercado. La pendiente de esa curva dice mucho sobre la oferta, la demanda y el tiempo. No te volverá psíquico, pero casi.